2025年11月20日外汇市场多空博弈加剧，美元指数突破100关口后震荡企稳，非美货币呈现分化态势。当日操盘需重点聚焦美联储政策线索、欧英经济数据及新兴市场动向，以下从利好与利空两大维度，梳理影响市场的核心消息，为交易决策提供参考。

一、利好消息：支撑非美货币与避险货币的核心动力

（一）欧元区经济数据回暖，欧央行鹰派预期升温

欧元区11月制造业PMI初值录得47.8，较10月的46.5显著回升，为三个月以来最高水平，其中德国制造业PMI从42.8升至44.2，打破连续六个月的下滑态势。同时，欧元区10月核心CPI同比上涨2.7%，虽较前值小幅回落，但仍高于欧洲央行2%的目标，市场对欧央行过早降息的预期进一步降温。欧洲央行管委诺特表态称“当前利率水平需维持至2026年二季度”，鹰派言论为欧元提供支撑，欧元兑美元在1.1570附近形成有效支撑。

（二）英国就业市场韧性超预期，英镑获基本面托底

英国10月失业率维持在3.8%的低位，平均周薪同比增长6.2%，较9月的5.8%大幅提升，显示就业市场韧性仍在。薪资增速的加快缓解了市场对英国经济衰退的担忧，同时也强化了英国央行维持利率稳定的预期。此前英国央行在11月议息会议上删除政策指引中的“谨慎”表述，当前市场预测12月降息概率已从50%降至35%，英镑兑美元在1.3120附近的支撑力度显著增强。

（三）地缘风险边际升温，日元避险属性凸显

中东局势出现新的扰动，沙特领导的多国联军11月19日对也门胡塞武装目标发动空袭，导致红海航运安全风险上升。同时，日本财务省官员再度释放汇率干预信号，称“将密切关注日元汇率走势，对过度波动保持高度警惕”。双重因素推动日元避险需求升温，美元兑日元自155.80高位回落至154.90附近，日元兑其他主要货币也呈现不同程度上涨。

二、利空消息：压制市场情绪的关键变量

（一）美联储鹰派言论密集释放，美元指数强势攀升

美联储多位高官11月19日发表鹰派讲话，达拉斯联储主席洛根明确表示“12月降息为时尚早，通胀回落至2%的过程仍有反复”，亚特兰大联储主席博斯蒂克也提及“当前政策利率尚未达到限制性峰值”。受此影响，CME“美联储观察”工具显示，12月降息概率从44%骤降至32%，美元指数突破100整数关口，最高触及100.32，创一个月以来新高，对非美货币形成全面压制。

（二）澳洲联储释放宽松信号，澳元承压走弱

澳洲联储11月会议纪要显示，委员们讨论了“是否需要进一步降息以提振经济”的议题，认为“国内消费增速放缓、房地产市场降温已对经济增长构成拖累”。同时，澳大利亚10月零售销售环比下降0.4%，低于预期的增长0.2%，印证消费端疲软。市场预测澳洲联储可能在2026年2月启动降息，澳元兑美元持续下探，截至11月20日上午已跌至0.6470，创两周以来新低。

（三）新兴市场资本外流压力显现，部分货币承压

受美元走强与全球风险偏好回落影响，新兴市场资本外流压力加剧。11月19日，印度卢比兑美元跌至84.50的历史低位，印度央行被迫抛售约20亿美元外汇储备维稳汇率；土耳其里拉兑美元也下跌1.2%，至38.20附近，创三个月以来新低。此外，巴西、墨西哥等拉美国家货币均出现不同程度贬值，主要因投资者将资金转向美元资产寻求避险。

三、操盘核心提示

当日交易需重点关注晚间20:30公布的美国10月核心PCE物价指数，该数据是美联储货币政策的核心参考指标，若高于预期，美元或进一步冲高；若低于预期，非美货币有望迎来反弹。操作上，欧元兑美元可关注1.1560-1.1600区间，英镑兑美元聚焦1.3100-1.3160支撑与阻力，美元兑日元需警惕日本央行干预风险，建议设置严格止损，避免盲目追单。同时，需实时跟踪中东地缘局势与美联储官员讲话，防范突发消息引发的短线波动。

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