2025年12月4日外汇市场聚焦政策分化与经济数据博弈，美元指数在99关口附近承压震荡，非美货币呈现“欧系领涨、商品货币跟涨”格局。CME美联储观察显示12月降息25个基点概率升至89%，美国疲软数据与非美经济体相对韧性形成鲜明对比，以下为当日影响市场的核心利好与利空消息梳理。

一、利好非美货币的核心消息

1.美国ADP就业数据意外负增长，降息预期再升温12月3日公布的美国11月ADP私营部门就业岗位减少3.2万个，远低于市场预期的增加18万个，创2024年3月以来首次负增长。数据公布后，美元指数短线下挫8个点，10年期美债收益率跌2.32个基点至4.0633%。疲软数据印证劳动力市场降温，强化美联储政策转向逻辑，CME降息预期概率较前一日提升3个百分点至89%，直接利好欧元、英镑等非美货币。

2.欧元区经济韧性凸显，欧央行政策立场坚定尽管欧元区长期增长承压，但短期数据展现韧性，11月服务业PMI终值超预期回升至53.6，消费与服务业对经济的拉动作用增强。欧洲央行官员近期密集表态维持2%存款机制利率不变，与美联储宽松倾向形成分化，利差优势推动欧元/美元升至1.1650附近，创近两周新高。此外，波罗的海干散货指数连续15天上涨至2845点，创近两年新高，间接提振欧元区贸易预期。

3.英镑借力通胀回落与美元疲软反弹英国11月通胀率意外降至2.5%，低于前值2.6%，核心通胀同步回落至3.2%，缓解英国央行政策压力。尽管英国经济仍存疲软风险，但美元指数走弱为英镑提供支撑，英镑/美元在1.32关口上方震荡走强，技术面呈现短期看涨信号。

4.离岸人民币创阶段新高，经济数据提供支撑离岸人民币兑美元升破7.06关口，创下2024年10月以来新高。支撑源于中国出口韧性与外汇市场稳定，11月中国以人民币计价的出口同比增长5.8%，贸易顺差持续扩大，为汇率提供内在支撑，同时全球资金对人民币资产配置需求温和回升。

二、利空美元与潜在风险提示

1.美联储主席人选倾向鸽派，政策宽松预期强化白宫国家经济委员会主任哈西特成为下任美联储主席头号热门，其一贯的鸽派立场引发市场对“激进宽松”的预期。此前美联储理事沃勒等鹰派官员已转向支持12月降息，政策转向共识形成，美元作为高息货币的吸引力持续下降，指数已跌至99一线的逾1个月低点。

2.美国信用债市场风险升温，美元流动性隐忧显现甲骨文信用违约掉期价格升至2009年以来新高，AI巨头大肆发债引发信用债供需失衡担忧，摩根大通预测科技行业信用利差明年将扩大至100-110个基点。信用市场紧张可能传导至外汇市场，削弱美元资产吸引力，同时美联储隔夜逆回购协议使用规模降至25.14亿美元，显示市场美元流动性边际宽松。

3.地缘与贸易政策不确定性扰动市场美国总统特朗普签署涉美台关系法案引发中方反对，同时暗示可能调整美墨加协定，贸易政策不确定性上升。尽管当前地缘风险未引发大规模避险买盘，但可能加剧美元短期波动。此外，俄乌和谈无突破，虽支撑能源价格，但对美元的避险提振作用被降息预期覆盖。

三、今日重点关注与操作提示

核心数据方面，需重点关注美国11月ISM非制造业PMI与上周初请失业金人数，若服务业数据延续疲软，美元可能进一步下探98.8支撑；若数据超预期，或引发降息预期修正，推动美元短线反弹。

操作上，欧元/美元可依托1.1600支撑轻仓做多，目标看向1.1680；英镑/美元关注1.3270阻力突破情况；离岸人民币短期或在7.05-7.08区间震荡，需警惕晚间美国数据引发的波动。建议设置严格止损，防范美联储官员讲话或地缘消息的突发冲击。

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